21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
南方財(cái)經(jīng)全媒體見(jiàn)習(xí)記者 黃子瀟 深圳報(bào)道
(資料圖)
8月29日，瑞銀證券A股研討會(huì)的媒體分享會(huì)上，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，4月份以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響，外需明顯減弱，全球電子產(chǎn)品下行周期仍在底部。雖然電子產(chǎn)品等領(lǐng)域疲軟，但仍存在亮點(diǎn)，比如中國(guó)的汽車銷售出口仍然保持強(qiáng)勁。
她進(jìn)一步表示，企業(yè)信心的重拾是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，最為關(guān)鍵的是訂單的增加，現(xiàn)金流的穩(wěn)定和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。單純依靠減稅或降息等措施，提振信心的效果上會(huì)相對(duì)有限。
匯率方面，瑞銀預(yù)計(jì)人民幣兌美元的走勢(shì)將略有升值?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近結(jié)束，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債收益率到年底會(huì)略下降，因而美元或?qū)①H值。短期內(nèi)人民幣仍面臨貶值壓力，但央行對(duì)跨境資本流動(dòng)的有效管控廣受認(rèn)可，人民幣匯率有望在年底回升。
挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存 長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊
針對(duì)人口老齡化、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移以及科技限制等議題，汪濤認(rèn)為，中國(guó)目前并未面臨人口瓶頸。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍存在潛力，因?yàn)橐徊糠謩趧?dòng)力尚未有效地從農(nóng)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。
同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移并非短期出口下降的主因，更多是歸因于全球科技產(chǎn)品的下行周期仍在探底。由于中國(guó)產(chǎn)品具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，若能持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，仍然能夠保持出口的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
目前，中國(guó)在高端科技領(lǐng)域確實(shí)受到某些外部限制，這使得創(chuàng)新和突破變得更加具有挑戰(zhàn)性。然而，國(guó)內(nèi)尚未全面升級(jí)的生產(chǎn)力水平，反倒意味著在眾多領(lǐng)域的科技廣泛應(yīng)用上仍有很大的提升空間。例如自動(dòng)化、機(jī)器人應(yīng)用、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新能源轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域。
因此，盡管短期面臨困難，也無(wú)需過(guò)于悲觀。從長(zhǎng)期來(lái)看，仍然存在著許多機(jī)會(huì)和潛力。
房貸利率下調(diào)工作，需有序、公平、合理推進(jìn)
瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，今年A股行情中銀行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)平淡，銀行板塊稍微領(lǐng)先于MSCI（中國(guó)）指數(shù)，漲幅約為0.4%左右，但整體仍下跌了6%。
有趣的是，A股銀行與港股銀行的行情正好相反。在早些時(shí)候，內(nèi)地市場(chǎng)較為樂(lè)觀時(shí)，A股銀行表現(xiàn)疲弱；而當(dāng)預(yù)期下調(diào)時(shí)，A股銀行表現(xiàn)更好，形成了與港股銀行的對(duì)比。
近期，金融房地產(chǎn)支持、印花稅下調(diào)等一攬子政策陸續(xù)出臺(tái)。雖然政策預(yù)期尚未在市場(chǎng)兌現(xiàn)，但在逐步落實(shí)的過(guò)程中會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，通過(guò)居民財(cái)產(chǎn)性收入的提升，最終利好銀行業(yè)。此外，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用等一系列計(jì)劃，在緩解企業(yè)融資和流動(dòng)性壓力方面預(yù)計(jì)將發(fā)揮顯著作用。
在風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注上，今年出現(xiàn)了兩波系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中第二和第三波位于信用領(lǐng)域，涉及地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)問(wèn)題。
顏湄之進(jìn)一步表示，存量房貸利率的下調(diào)，方向上毋庸置疑，節(jié)奏上也將很快落地。在具體執(zhí)行上，需要因城施策，下調(diào)底線上需要設(shè)置合理基準(zhǔn)，在監(jiān)管的指導(dǎo)下，有序、公平、合理地推進(jìn)，避免商業(yè)銀行因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)，利用低息搶奪客戶而加劇利率下滑。
同時(shí)，預(yù)計(jì)本次降息可能是近期對(duì)銀行息差的最后一輪沖擊，估計(jì)明年息差水平在收窄5-10個(gè)bp后，最終筑底于1.7%左右，后續(xù)的反彈將取決于經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。此外，銀行讓利實(shí)體的閉環(huán)邏輯尚待檢驗(yàn)，監(jiān)管近期也指出銀行應(yīng)維持合理利潤(rùn)。
（作者：黃子瀟 編輯：孫超逸）
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